【活久见!银行理财产品亏损】11月以来，受债市大幅调整影响，银行理财产品让投资者遭受不同程度的亏损，银行理财客户也叫苦连天，纷纷表示：“亏麻了”、“再也不买理财了”。

然而，却有投资者在网络上发帖称“理财赔钱，客户经理给补回来。”，该投资者表示由于前期理财产品亏损惨重，客户经理通过个人账户向其转账七千元以弥补部分损失。此外，有投资者表示某城商行理财子公司的理财产品出现无法赎回的情况，相关机构回应称：“不存在银行方需要为理财亏损兜底的法律义务”。

对此，业内人士认为，客户经理自讨腰包为客户理财亏损进行弥补的行为属于个人行为，且违反监管规定；此类行为不等于银行“刚性兑付”。对于银行理财亏损导致的客户流失，业内人士表示银行机构除了重视投资者的陪伴和教育工作外，还应在理财产品层面进行改造，应多发行封闭型产品，此外，在底层资产的选择上应多配置低波动、短久期的资产。

理财赔钱

客户经理自掏腰包

近日，有投资者在网上晒出“理财赔钱，客户经理给补回来”的主题贴。该投资者表示近年来客户经理推荐的理财产品多次出现亏损或实际收益偏低的情况，该投资者的客户经理通过个人支付宝为其转账七千元，以弥补部分亏损。

帖文表示：“我和这个客户经理认识很多年了……前年介绍我买的一只股票目前大概亏损了20多w，前几个月介绍的理财产品也是一直赔钱的状态，到12.12赎回亏了6千多……她一直挺不好意思的，支付宝给我转了7千。钱我收了，以后再多找她存款、买理财吧”。

此外，有投资者表示某城商行理财子公司的理财产品出现无法赎回的情况，而相关机构回应称：“不存在银行方需要为理财亏损兜底的法律义务”。

业内：客户经理行为违规

不属于银行刚性兑付

针对客户经理自讨腰包弥补客户理财亏损的现象，一位国有大行西南地区客户经理告诉记者：“这种情况属于是‘活久见’。我十年的职业生涯中还没听说过客户理财亏钱了，客户经理自己掏钱补偿的事。”

此外，多位银行人士也向记者表示，客户经理为客户理财亏损买单的情况在业内十分罕见，并且这一行为是客户经理的个人行为，并不能理解为银行理财的“刚性兑付”。

资深金融监管政策专家周毅钦表示：“上述情况是非常少见的。由客户经理单方面发起的买单行为不能视为‘刚性兑付’。刚性兑付的认定标准，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付。客户经理作为第三方，其个人行为不能界定为刚性兑付。”

事实上，客户经理为客户理财亏损“买单”还涉嫌违反《理财公司理财产品销售管理暂行办法》相关规定。

根据《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，“为理财产品提供直接或间接、显性或隐性担保，包括部分或全部承诺本金或收益保障”属于禁止性的行为。

周毅钦称：“从理财销售人员的销售行为角度来说，尽管客户经理的主要动机是以安抚客户为主，从金额上来看，也和通常的业绩比较基准相差仍然较大，更多是出于维护客群关系为目的。但是，此类行为确实存在违反监管规定的情况。”

留住理财客户银行机构怎么办？

谈及客户经理自讨腰包为客户补偿的原因，业内人士认为，今年以来理财产品在今年三四月和今年11月以来遭遇两次“破净潮”，理财产品今年以来整体赚钱效应不佳，客户流失严重，为客户补充损失也是为了安抚客户、挽留客户。

上述理财经理对记者表示：“对于这种补偿理财亏损的做法，与其说是补偿客户的理财亏损，我倾向于认为这是一种维护客户关系的行为。从帖文透露的金额来看，这位客户应该是个‘大客户’，这类客户的流失对于客户经理的工作来说是比较大的打击，所以客户经理有强大的动力不惜自讨腰包去维护。”

11月以来理财市场的大幅波动客观上导致了理财公司产品管理规模的缩水，据证券时报报道，截至11月末，“工农中建交”5家国有大行理财公司及招银、兴银、光大、平安、信银共十家理财公司的产品（仅以子公司管理口径计）管理规模约为17.1万亿元，单月缩减近6300亿元。

对于客户赎回理财离场后的资金流向，周毅钦分析道：“第一是回到银行的表内，实际上，这对银行机构来说无非是从理财转到存款，至少钱没有走，只不过换一种方式先回到了银行的表内业务；第二种是钱流到其他银行，但仍然在银行体系内，客户可能会将资金从银行A转到银行B，但这次理财破净亏损是一个系统性的风险事件，客户很快会明白现在市场就是这样，那资金还有可能会回到银行A；第三种情况就是资金流出银行，流向基金、信托等其他资管产品，但据测算银行理财的回撤相较于其他资管产品还是最小的。”

“客户止损、赎回理财离场，导致理财产品管理规模大缩水，也让银行不得不开始反思我们应该如何留住客户，这也是目前业界面临的一大难题。”一位城商行管理层人士称。

对于客户流失的问题，周毅钦认为，除了重视投资者的教育和陪伴工作，银行机构应该更多的进行产品层面的改造。具体而言，一是多发行封闭式的产品，长期来看，纯债型的理财产品整体收益还是向上波动的，在不发生信用风险的情况下，持有到期可以获得债券的票息，因此应该多发行封闭式产品，引导客户长期持有；二是在底层资产中可以适当的用一些非标类、现金管理类等波动更小、久期更短的资产做替代。

原标题：活久见！银行理财产品亏损，客户经理自掏腰包补客户损失？

一位华南股份行投资经理表示，成立时间较短的产品，票息收益积累慢，投资经理缺少债券平仓的时间，负的资本利得快速释放，导致在一定时间段内收益是负的。

近日，一则银行理财产品净值浮亏的消息，掀起投资市场巨大波澜。

由于一贯以“稳健”形象示人，理财产品净值回撤，甚至浮亏，被一些市场人士解读为，银行理财亏损时刻的到来。

实际上，今年以来已有多家银行理财的净值一度跌破本金。

6月10日，21世纪经济报道记者根据理财公告梳理，包括工商银行（工银理财）、招商银行(600036,股吧)（招银理财）、建信理财、中信理财等机构的20余只银行理财产品的最新份额净值低于1，绝大多数为刚成立不久的固收类理财。

多位业内人士指出，银行理财近期出现净值浮亏的原因，是由于银行理财的投资对象主要是，经过近两年的牛市后，4月以来债市震荡调整。但纯债类银行理财的回撤幅度远小于债券型基金。

摆在银行理财子公司面前最重要的考验是，公募基金已经过20多年的投资者教育，但在“资管新规”发布两年后，银行理财才开始真正打破“刚兑”，投资人如何才能接受银行理财业绩的合理波动。

银行理财浮亏已不鲜见

在债市大幅震荡调整下，纯债类银行理财出现了净值浮亏。

6月10日，21世纪经济报道记者在招商银行App看到，招行代销招银理财的一款名为“季季开1号”的，于4月17日成立，截至6月3日的近1月年化收益率为-4.42%，同时该产品的净值也跌破1，至0.9997。

另一款“季季开2号”固收类理财于5月13日成立，截至6月3日的近1月年化收益率为-0.63%，净值跌至0.9996。

根据产品说明，上述两款理财产品均为定期开放型，每三月开放一次，100%主投固收类资产，不参与股市，通过票息收益积累，根据市场变化择机交易。

工商银行代销工银理财的产品也有数只净值跌破1。

例如，“工银理财·全球轮动固定收益类封闭净值型产品”中的“19GS8113”“19GS8114”，至6月8日份额净值分别为0.9772、0.9594。 “工银理财·鑫得利固定收益类926天封闭净值型理财产品（GS19086）”成立于2019年1月23日，投资标的为恒逸石化(000703,股吧)增发股份，占投资组合的比例为98.43%，今年3月10日以来份额净值低于1，至6月2日为0.9156。

建设银行代销建信理财有超过10只理财产品净值跌破1。例如，“建信理财睿鑫最低持有90天开放第2期”理财产品于今年5月14日成立，最新净值是0.998669；另一款代销“建信理财睿鑫最低持有60天开放第2期”最新净值0.998348。

股份制银行所属的理财子公司中，中信银行(601998,股吧)代销“中信理财之慧赢成长同行两年开1号净值型人民币理财产品”，成立于今年4月2日，至5月29日净值是0.9988。

净值为何跌破1？

资管新规发布后，银行理财开启净值化转型，将估值方式从原摊余成本法切换到市价法。

一位华东股份制银行理财人士对记者表示，银行理财跌破净值早已出现。由于采用市价法，金融市场波动会实时传导至理财产品的净值表现。今年3月，境外美元债出现暴跌时，该行投向美元债的理财产品也出现过净值短期跌破1的情况。

多位业内人士认为，银行理财近期出现净值浮亏的原因，是由于4月以来债券市场大幅震荡所致。同期，债券型基金也出现浮亏。

一家大型银行理财子公司固收投资部门负责人对21世纪经济报道记者表示，银行理财出现回撤比较明显的是纯债类产品，主要是由于近期债市调整，1年期、3年期债券收益率上涨了100BP，5年收益率、10年期收益率也分别上涨了50BP、20BP。

他表示，纯债类理财产品的收益包括两部分——票息收益、资本利得收益。此次债市调整影响比较大的多是4月发行的产品，发行时间只有1个多月，债市震荡导致资本利得收益减少，票息的弥补还暂未赶上资本利得的损失，所以出现较大波动。

记者查阅招行App，其代销“季季开1号”成立初期净值平稳增长，5月债市连续调整后，6月3日净值回落至0.9997，在近一个月净值实际下跌了-0.34%，而手机银行展示口径为年化收益率，相当于把一个月的下跌放大到整个年度，数值放大了12倍，折合年化数据是-4.42%。

另一位华南股份行投资经理对记者表示，如果采用摊余成本法估值，债市震荡会平摊到每一天，净值波动不明显。如果采用市价法估值，成立时间比较久的产品，债券的跌幅出现资本利得损失会被票息抵消掉；成立时间较短的产品，票息收益积累慢，投资经理缺少债券平仓的时间，负的资本利得快速释放，导致在一定时间段内收益是负的。

上述固收负责人认为，银行理财转型的方向是要完全符合资管新规的真净值要求，但净值表现与债市等市场走势高度相关。净值化转型中，固收类产品波动甚至出现亏损是难以避免的。

近期债市的调整中，债券型公募基金回撤幅度远大于纯债类银行理财产品。Wind数据显示，截至6月7日，有数据可查的3240只债券基金中，近1个月回报为正向收益或0的仅有261只，约92%的债券基金近1月回报出现了亏损。中长期纯债基金中，东吴鼎利、国金惠安利率债C、国金惠安利率债A、长盛年年收益A、长盛年年收益C等近1月回报低于-3%。

“抄底”时刻到来？

经过前期大幅调整后，纯债类理财产品是否可以抄底？

债市调整，有的个人投资人选择了股票型基金。“我买的是一款组合型债券型基金，一开始稳定增长，但5月增速开始放缓，6月更是扩大了跌幅，可能和市场的恐慌抛售有关。不过这属于正常调整，但我没必要在它跌的时候把钱放在那里，所以卖掉后买了定投的股票型基金。”一位上海的个人投资者对记者说。

对于债市震荡的原因，光大证券(601788,股吧)固定收益首席分析师张旭认为，近期债券收益率的波动，更多源于市场对货币政策预期的改变，而不是受到基本面和货币政策本身的驱动。

他表示，4月以来货币政策取向一直是“稳健的货币政策要更加灵活适度”，并没有发生实质性的转变，期间部分投资者对于政策“先是过松后是过紧”的预期都是不太理性的。

上述固收人士表示：“我们的理财产品投资策略也在调整，一般选择1-3年久期、AA+以上债券品种作为配置标的。对于开放式理财产品，不会配置非标品种。对于利率债，将根据市场行情建仓或波段操作，而不从配置角度操作。”

他认为，债市“牛市”已接近2年，今年以来经过两轮调整，一是4月底到5月中旬，随着地方债扩容，对经济好转的预期升温，3-5年期债券品种利率上升30-50BP；二是5月中旬至今，5月重启7天期逆回购后，债市估值重定价，1-3年的利率债、信用债再次调整70BP，10年期国债、国开债调整40BP，回到了疫情前的水平。

他说：“我们认为债市已经调整到位，对后市持谨慎乐观态度，债市牛市不会那么快终结。债券类理财目前是有配置价值的。”

来源：21世纪经济报道