观点地产网 恒大果然再一次利用旗下新能源汽车上市平台融资，不然这高企的股价岂不是浪费？

5月13日早间，中国恒大公告宣布将以5月12日收市价51.15港元折让20%配售恒大汽车2.6亿股，占恒大汽车总股本的2.66%，配股金额约106亿港元。虽然折让力度大，但配股价仍达到40.92港元，远超过往水平。

自去年8月份恒大健康正式更名为恒大汽车后，恒大汽车共进行了两次配股或者引入战投。

其中，2020年9月恒大汽车向腾讯控股、红杉资本、云锋基金及滴滴出行等多名投资者配售股份1.77亿股股份，筹资约39.99亿港元。当时的配股价为每股22.65港元。

2021年1月，恒大汽车向京基集团陈华、中洲集团黄光苗、翠林集团王忠明及陈凯韵（甘比）等6名战略投资者定向增发9.52亿股股份，筹资260亿港元，当时配股价为每股27.30港元。

事实上，虽然中间有轻微的波动，但恒大汽车的股价是一直呈现上涨趋势的。

恒大健康在2018年中旬6月25日通过斥资67.5亿港元购买法拉第未来（FF）股权，进军新能源汽车行业。所以用2018年6月25日的收市价4.6港元，以及2021年5月12日收市价51.15港元计算，两年内升幅已经达到1011.96%。

但要知道恒大汽车股价真正的飞速抬升是发生在去年6月10日之后。当日其以3.795亿美元收购NEVS剩余股权。

当时恒大集团已经放弃与FF的合作，寻求瑞典汽车制造商方面的帮助。通过砸下超过400亿元资金，从瑞典萨博到超跑品牌柯尼塞格（Koenigsegg），从卡耐新能源到泰特机电、英国Protean电机，再到全球最大的汽车经销商广汇集团。恒大在短时间内将整条新能源汽车产业链整合完成，到2020年中旬接近尾声。

以收购NEVS剩余股权为开端，恒大汽车开始释放一系列利好，例如7月27日宣布更改公司名称，及8月3日公布了旗下恒驰品牌六款新能源汽车。

在这一阶段，从收市价6.34港元的2020年6月10日，至达到最高价37.7港元的8月4日，恒大汽车股价上涨了518%。于是恒大汽车在9月15日随即发起第一次配股。

三天后，恒大汽车于9月18日宣布启动A股科创板上市，并在12月一个月内斥资超28亿港元进行增持，将股价维持在约30港元左右水平。期间恒大汽车的恒驰1还公开了实车路试视频。

2021年1月24日，恒大汽车开启第二轮配股。翌日，恒大汽车股价在单日内从34.35港元上涨至45.35港元，涨幅达到51.67%。随后，该股在2月17日达到阶段最高峰72.45港元后，下调维持在50-60港元的水平。

上述是恒大此次配售股票融资106亿港元的背景。

在融资收紧的大环境下，分拆多元化业务是恒大集团2020年进行融资和降负债的主要手段之一。凭借轮番引投和配股融资，恒大去年在几大平台上就筹得近888亿港元权益。

通过迅速抬升股票价格达到一个新的水平，然后实施配股，个中的奥妙是恒大能通过利用更少的股份来筹集更多的资金。一方面，市值越高股价越高，投资者们、许家印的朋友们才能输血得越多，另一方面则因为恒大手里的筹码或已经不像之前那般多。

以恒大汽车平台为例，通过几次引入投资者，恒大集团对该平台的持股正不断被稀释。

在去年12月31日完成增持后，恒大对恒大汽车的持股达到74.95%。但通过两轮增发和配股，恒大目前对恒大汽车的持股比例已经下降到67.64%。未来将从哪里拨出部分股份进行融资，是一个需要考虑的问题？

尤其当目前恒大集团和其盟友对恒大汽车的把控，已经引起了外界的关注。

去年8月19日，香港证监会就曾指出恒大汽车股权高度集中的问题，其时恒大集团以及另外十八名股东控制了恒大汽车94.82%的股权。

在最新的公告中，恒大亦透露：“此次配售2.6亿股，实现了恒大汽车前20大股东持股比例降到90%以下。”即在此次配股前，恒大汽车前20大股东持股比例是在90%以上的。

而前20大股东大部分可以认为是恒大此前引入的战略投资者，他们与恒大集团绑在同一条战船上。这也是恒大汽车股票能够稳定抬升的密码之一。

如今我们已经能发现几位，多次参与恒大系相关配股融资活动的投资者。

例如，参与2020年9月恒大汽车配股的腾讯控股、红杉资本、云锋基金（事实上是腾讯系和阿里巴巴系），亦参与了恒大物业的战略投资和IPO。

周大福郑氏家族，以及大刘家族的陈凯韵更不用再多讨论，他们疑似与“大D会”相关。郑氏家族参与了恒大汽车和恒大房车宝的战投，而大刘家族更是中国恒大的第二大股东，同时亦购买了恒大发行的多笔债券，属于坚定的利益伙伴。

再例如翠林集团王忠明，他曾是恒大地产集团副总裁，负责恒大地产集团深圳区域事务，并在2016年参与接盘了恒大冰泉相关资产，他也同时参与了恒大汽车和恒大房车宝的战投。

No.1固定收益型收益凭证

按照合同约定支付固定收益的收益凭证。

特点：【保本+固定收益】在保障投资本金的基础上，产品支付给投资者按预先约定固定收益率计算的投资收益；产品结构相对简单，无衍生品构造。（例如：固定收益率为年化4.5%）

No.2浮动收益型收益凭证

按照合同约定支付与特定标的资产表现挂钩的浮动收益的收益凭证。

特点：【保本+固定收益部分（或有）+浮动收益部分】除保障本金和一个较低的固定收益（或有），还有可能获得与标的资产表现挂钩的浮动收益；其挂钩标的资产范围广泛，可更好满足对市场有不同想法的客户需求。（例如：固定收益部分年化收益率为1%，浮动收益部分根据挂钩标的资产表现而定。）

根据上文提到的固定收益型收益凭证的特点【保本+固定收益】、浮动收益型收益凭证的特点【保本+固定收益部分（或有）+浮动收益部分】，可以看到与固定收益型收益凭证相比，浮动收益型收益凭证是在给予一定的收益率下限的情况下，让最终收益率挂钩某一特定标的。

• 如果特定挂钩标的向着有利于投资者的方向变化，则产品的收益率会提高；反之，如果特定挂钩标的向着不利于投资者的方向变化，则产品的收益率不会变的更差。

如果你看好指数，那就买入跟指数挂钩的看涨型的本金保障型浮动收益凭证，

如果指数如你预期上涨了，那么你购买的浮动收益凭证不但能享有固定收益，还能额外获得挂钩浮动收益；

反之，如果指数的走势跟你的预判相反，则享有固定收益，浮动收益部分为0。

当然，在本金保障型产品中，无论你的预判是否准确，本金和固定收益部分的收益都是有保障的，不会因为判断失误而有所损失。

本金保障型浮动收益凭证=本金保障型固定收益凭证+期权

本金保障型浮动收益凭证实际上就是在固定收益凭证的基础上，附加了期权，期权给投资者带来基于其他资产表现的或有收益，并且无论如何也不会由于期权的原因损害到投资者的利益致使其最终收益小于收益率下限。

近年来，随着市场上可供选择的本金保障型理财产品的种类越来越少，券商发行的收益凭证逐渐受到了投资者们的追捧。而收益凭证的一个特点是其最终的收益率可以挂钩特定标的，从而达到收益跟随其他市场联动的特点，浮动收益凭证也正是由于其结构的灵活性和相对固定收益型产品更大的收益率想象空间，也越来越受到证券公司和投资者的关注。