根据经济周期的特点，以“周期投资”为核心，帮助投资人在股票、基金、债券等大类资产间进行配置，同时在股票市场采取不同的多空对冲策略的“周期投资”策略，帮助投资人在对的时间选择合适的产品及资产配置，实现持续稳定的收益。知钱通过发行主动管理型基金及FOF基金产品，秉承自身的产品管理理念，严格风控来应对各种行情变化，力求达到平滑牛熊的效果。

　　来源：中国经济网

　　中国经济网编者按：上海矩子科技股份有限公司（以下简称“矩子科技”）将于9月26日首发申请上会，公司此次拟登陆深交所创业板，发行不超过2500万股，保荐机构为股份有限公司。矩子科技此次拟募集资金5.07亿元，其中，1.37亿元用于机器视觉检测设备产能扩张建设项目；7887.73万元用于机器视觉检测设备研发中心项目；1.50亿元用于营销网络及技术支持中心建设项目； 1.40亿元用于补充流动资金。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技营业收入分别为2.41亿元、2.38亿元、3.53亿元、2.30亿元；同期销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.14亿元、2.71亿元、3.43亿元、2.66亿元。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技净利润分别为4673.03万元、4887.95万元、7381.60万元、6033.55万元；归属于母公司所有者的净利润分别为4242.74万元、4446.34万元、6738.03万元、5773.35万元。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技经营活动产生的现金流量净额分别为3474.37万元、4344.21万元、3068.57万元、7217.36万元。

　　数据可见，矩子科技2015年至2017年这三年的经营活动现金流量净额均低于同期净利润。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技资产合计分别为2.89亿元、3.62亿元、4.42亿元、4.91亿元。其中，流动资产分别为1.69亿元、1.99亿元、2.75亿元、3.24亿元；非流动资产分别为1.20亿元、1.63亿元、1.67亿元、1.67亿元。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技负债合计分别为7256.47万元、9633.10万元、9992.22万元、1.11亿元。其中，流动负债分别为7235.42万元、9606.87万元、9959.46万元、1.10亿元；非流动负债分别为21.05万元、26.24万元、32.76万元、37.49万元。

　　2016年至2018年1-6月，矩子科技短期借款分别为1999.98万元、2000.00万元、2944.39万元，占流动负债比例分别为20.82%、20.08%、26.66%。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技应收账款分别为7617.66万元、7125.56万元、1.10亿元、1.01亿元，占流动资产比例分别为45.00%、35.78%、40.00%、30.99%；应收账款账面余额分别为7901.73万元、7451.71万元、1.13亿元、1.03亿元，占营业收入比重分别为32.77%、31.34%、31.95%、44.87%。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技存货账面价值分别为3164.29万元、5832.13万元、8267.54万元、9169.63万元，占流动资产比例分别为18.69%、29.29%、30.07%、28.26%。

　　矩子科技综合毛利率连降两年。2015年至2018年1-6月，矩子科技综合毛利率分别为46.16%、43.32%、41.21%、43.74%。

　　矩子科技客户集中度高。2015年至2018年1-6月，矩子科技前五大客户收入金额分别为1.04亿元、1.11亿元、1.68亿元、1.36亿元，占营业收入的比例分别为43.13%、46.77%、47.68%、58.91%。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技研发费用分别为2，244.20万元、2，578.19万元、2，572.09万元、1，360.69万元，占营业收入比例分别为9.31%、10.84%、7.28%、5.91%。

　　2015年、2017年、2018年1-6月，矩子科技理财产品余额分别为630 万元、350万元、150万元；2015年、2018年共分红8250万元。

　　矩子科技关联交易频繁，且公司实控人夫妇曾资金占用1亿元。

　　招股书显示，矩子科技2015年至2018年1-6月关联采购合计分别为621.32万元、446.90万元、147.95万元、106.62万元；2015年至2017年关联销售合计分别为1.60万元、16.18万元、22.44万元。

　　在矩子科技与关联方资金往来情况中，杨勇及其配偶2015年偿还金额为1.04亿元；2015年杨勇及其配偶代付薪酬、代收货款分别为413.21万元、211.21万元。

　　此外，据证监会反馈意见显示，2015年8月，元亚投资、汇智复利对矩子有限进行增资；同年9月，汇智复利将全部股权转让给元亚投资。

　　天眼查工商信息显示，汇智复利的法定代表人为何晓玉，总经理为冯小树。

　　据证监会2017年一份罚单显示，1996年3月至2014年2月期间冯小树于深交所任职，2004年12月至2007年4月期间冯小树担任发审委委员。冯小树利用职务之便违法买卖股票获取暴利，证监会决定没收冯小树违法借他人名义持有、买卖股票的违法所得2.48亿元，并处以2.51亿元罚款。

　　另据中国经营报报道，证监会此前披露冯小树之妻名为何某玉。基于上述大概率重合性，可以推断冯小树之妻正是何晓玉。

　　综上所述，法定代表人为何晓玉，总经理为冯小树的汇智复利在2015年8月增资，当年9月就将全部股权转让给元亚投资，可谓快进快出。

　　中国经济网记者就相关问题采访矩子科技，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

　　主营为智能设备及组件

　　矩子科技主营业务为智能设备及组件的研发、生产和销售，主要产品包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备。产品主要应用于电子信息制造、工业控制、金融电子、新能源、食品与包装、汽车等多个国民经济重要领域。

　　矩子科技控股股东及实际控制人为杨勇，直接持有公司2449.575万股股份，占本次发行前总股本的比例为32.66%，为公司第一大股东。杨勇为中国国籍，无境外永久居留权。

　　矩子科技此次拟登陆深交所创业板，发行不超过2500万股，均为新股，保荐机构为兴业证券股份有限公司。矩子科技此次拟募集资金5.07亿元，扣除发行费用后，将投资于以下项目：

　　1．机器视觉检测设备产能扩张建设项目，投资总额1.37亿元，募集资金投资额1.37亿元；2．机器视觉检测设备研发中心项目，投资总额7887.73万元，募集资金投资额7887.73万元；3．营销网络及技术支持中心建设项目，投资总额1.50亿元，募集资金投资额1.50亿元；4．补充流动资金，投资总额1.40亿元，募集资金投资额1.40亿元。

　　2018年上半年营业收入2.3亿 净利润6000万

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技营业收入分别为2.41亿元、2.38亿元、3.53亿元、2.30亿元；同期销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.14亿元、2.71亿元、3.43亿元、2.66亿元。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技净利润分别为4673.03万元、4887.95万元、7381.60万元、6033.55万元；归属于母公司所有者的净利润分别为4242.74万元、4446.34万元、6738.03万元、5773.35万元。

　　经营活动现金流量净额连续三年低于净利润

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技经营活动产生的现金流量净额分别为3474.37万元、4344.21万元、3068.57万元、7217.36万元。

　　矩子科技表示，2015年和2017度经营活动现金净流量与净利润存在较大差异的主要原因系当期末未到信用期的应收账款较多所致，以及随着销售规模扩大，存货备货增加所致。

　　2018年上半年总资产5亿 负债1亿

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技资产合计分别为2.89亿元、3.62亿元、4.42亿元、4.91亿元。其中，流动资产分别为1.69亿元、1.99亿元、2.75亿元、3.24亿元；非流动资产分别为1.20亿元、1.63亿元、1.67亿元、1.67亿元。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技负债合计分别为7256.47万元、9633.10万元、9992.22万元、1.11亿元。其中，流动负债分别为7235.42万元、9606.87万元、9959.46万元、1.10亿元；非流动负债分别为21.05万元、26.24万元、32.76万元、37.49万元。

　　2018年上半年短期借款3000万元

　　2016年至2018年1-6月，矩子科技短期借款分别为1999.98万元、2000.00万元、2944.39万元，占流动负债比例分别为20.82%、20.08%、26.66%。

　　矩子科技表示，2016 年末公司短期借款为1999.98万元，主要是由于扩大生产经营需要补充流动资金而向银行借款所致。2018年6月末公司向银行借款余额为2944.39万元。

　　2018年上半年应收账款余额1亿元 占营收比重45%

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技应收账款账面价值分别为7617.66万元、7125.56万元、1.10亿元、1.01亿元，占流动资产比例分别为45.00%、35.78%、40.00%、30.99%。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技应收账款账面余额分别为7901.73万元、7451.71万元、1.13亿元、1.03亿元，占营业收入比重分别为32.77%、31.34%、31.95%、44.87%。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技6个月以内（含6个月）应收账款账面余额分别为6750.82万元、6552.65万元、1.08亿元、9845.67万元。矩子科技表示，从账龄分布来看，发行人不断加强应收账款回款管理，6个月以内账龄的应收账款比重逐渐提高，截至2018年6月30日，公司97.31%的应收账款账龄不超过一年，应收账款质量良好。其中账龄为三年以上的应收账款比例为1.05%，已按公司坏账计提政策全额计提坏账准备。

　　2018年上半年存货9000万元

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技存货账面价值分别为3164.29万元、5832.13万元、8267.54万元、9169.63万元，占流动资产比例分别为18.69%、29.29%、30.07%、28.26%。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技存货中，原材料账面价值分别为1520.54万元、2434.43万元、3847.64万元、4328.19万元；在产品分别为399.66万元、1014.19万元、811.50万元、1742.92万元；发出商品分别为451.65万元、1010.45万元、2195.39万元、1845.61万元；库存商品分别为792.44万元、1373.06万元、1413.01万元、1252.91万元。

　　综合毛利率逐年下降

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技综合毛利率分别为46.16%、43.32%、41.21%、43.74%。

　　矩子科技表示，公司毛利率保持相对较高水平。2017 年由于原材料价格波动及产品结构发生变化，导致公司毛利率下降。因此，若未来原材料价格波动或市场需求发生变化等因素使得公司产品售价及采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。

　　客户集中度高2018年上半年前五大客户销售占比近60%

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技前五大客户收入金额分别为1.04亿元、1.11亿元、1.68亿元、1.36亿元，占营业收入的比例分别为43.13%、46.77%、47.68%、58.91%。

　　矩子科技表示，公司客户集中度相对较高。尽管公司与和硕集团、NCR 集团、Diebold 集团等知名公司合作多年并建立了较为稳定的合作关系，但如果公司不能保持及提升现有服务质量，无法满足客户的需求，或者上述主要客户受宏观经营环境、进出口贸易政策、自身经营状况等因素影响而导致与公司的业务合作发生重大不利变化，将对公司产品的销售及生产经营产生不利影响。

　　2018年上半年机器视觉设备产能利用率94.32%

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技机器视觉设备产量分别为514台、501台、727台、349台，销量分别为567台、416台、598台、391台；控制线缆组件产量分别为676.14台、758.18台、920.97台、431.49台，销量分别为657.57台、713.61台、901.09台、466.72台。

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技机器视觉设备产能利用率分别为100.78%、92.78%、100.97%、94.32%。

　　矩子科技表示，2016年、2017年机器视觉设备产量超出销量主要原因为各期发出商品变动所致，产量较销量多是因为产品发出后未达到收入确认条件而计入发出商品所致，故报告期内机器视觉设备产量超出销量较多具有合理性。控制线缆组件报告期内订单量和产量逐年上升，公司产量与订单量变动趋势相符，符合公司“以销定产”的生产模式。

　　机器视觉设备行业前景待考

　　据21世纪经济报道，不难发现，机器视觉检测设备将成为矩子科技未来的重点。而从当前三大产品的毛利来看，主要来源就是机器视觉设备。2015年至2018年6月，矩子科技机器视觉设备毛利占比分别为71.03%、57.93%、63.11%和77%。

　　不过，报告期内，公司综合毛利率处在下滑的状态，2015 年至 2018 年 6 月 ，分别为 46.16%、43.32%、 41.21%和 43.74%。矩子科技对此的解释是，2017 年由于原材料价格波动及产品结构发生变化，导致公司毛利率下降。若未来原材料价格波动或市场需求发生变化，公司毛利率存在下降的风险。

　　一位跟踪华为、苹果产业链的券商人士直言，“标的体量较小，而且机器视觉检测设备的行业前景有限，就产业链角度出发，一般不会看这种特别上游的公司。不过在进口替代方面还是有机会，目前日本等国外公司在这方面比较强。”

　　而据招股书，矩子科技表示公司产品已经可以与部分国外知名品牌产品竞争，成功实现进口替代。其同时坦言，随着下游行业持续发展，市场规模的不断扩大将吸引更多的竞争者进入，可能导致行业价格和利润率下降。如果公司不能全面提 高产品的市场竞争力，面临市场份额下降的风险。

　　2018年上半年研发费用1361万元

　　2015年至2018年1-6月，矩子科技研发费用分别为2244.20万元、2578.19万元、2572.09万元、1360.69万元，占营业收入比例分别为9.31%、10.84%、7.28%、5.91%。

　　矩子科技表示，研发费用变动主要影响因素包括研发人员数量、薪酬，每年研发项目的新增和完成等。

　　分红+理财近9000万元 却募资1.4亿补充流动性

　　招股书显示，矩子科技此次将使用募集资金中的1.40亿元补充流动资金，但公司2015年、2018年共分红8250万元，2015年、2017年、2018年1-6月购买理财产品金额合计为1130万元。

　　矩子科技2015年度发放股利6000万元，其中4884万元于2015年度支付1116万元代缴个人所得税于2016年支付；2018年向股东分配2250万元股利，其中1908.28万元已支付给股东，个人所得税341.72万元已于2018年7月缴纳。

　　除分红外，矩子科技还频繁购买理财产品。2015年、2017年、2018年1-6月，矩子科技理财产品余额分别为630 万元、350万元、150万元，系购买的银行理财产品，均已于期后赎回。

　　2015年与关联方频繁资金往来 实控人及配偶曾资金占用1亿

　　招股书显示，矩子科技在2015年与公司关联方存在频繁资金往来。其中，2015年至2018年1-6月关联采购合计分别为621.32万元、446.90万元、147.95万元、106.62万元；2015年至2017年关联销售合计分别为1.60万元、16.18万元、22.44万元。

　　此外，杨勇及其配偶代付薪酬、代收货款分别为413.21万元、211.21万元。

　　此外，在公司与关联方资金往来情况中，杨勇及其配偶2015年偿还金额为1.04亿元，借款金额为235.50万元；元亚投资偿还金额为260.00万元，借款金额为180.00万元；王建勋偿还金额为135.00万元；雷保家偿还金额为50.00万元，借款金额为50.00万元；唐惠华偿还金额为50.00万元；聂庆元偿还金额为200.00万元。

　　2018年5月收安全生产罚单

　　矩子科技2018年1-6月罚款支出为3.00万元。招股书显示，公司存在一项罚款情况。

　　招股书显示，2018年5月，苏州工业园区安全生产罚【2018】086号行政处罚决定书，对于公司进行登高危险作业未采取安全防范措施等情况进行处罚，罚款金额为3万元。2018年8月14日，苏州工业园区安全生产监督管理局出具证明：“依据《安全生产违法行为行政处罚办法》第三十三条第二款的规定，该行政处罚不构成较大数额罚款，苏州工业园区安全生产监督管理局认为本次行政处罚涉及违法行为不属于重大违法行为”。

　　此外，矩子科技2015年营业外支出中的110.32万元滞纳金支出包含企业所得税滞纳金及个人所得税滞纳金。

　　矩子科技税收滞纳金主要由于未及时申报所引起，公司已补缴了相关税款及滞纳金。针对上述事项，公司积极整改，加强对责任人员的管理及税收业务培训，指定专人负责申报与缴纳税款工作的配合与衔接，杜绝或减少此类事件的再度发生。

　　汇智复利2015年8月入股仅一个月就原价转让冯小树夫妇快进快出

　　证监会2018年11月23日发布的反馈意见显示，2011年10月，矩子有限的部分股东将合计7%的股权转让给元亚投资。2013年，矩子有限通过增资引入凯风万盛；2015年，增资引入矩子投资。2015年8月，元亚投资、汇智复利对矩子有限进行增资；同年9月，汇智复利将全部股权转让给元亚投资。

　　发审委要求矩子科技说明前述历次股权变动的价格和定价依据；说明凯风万盛的完整出资结构；补充披露2015年汇智复利受让矩子有限股份后原价转让给元亚投资的原因。

　　矩子科技2018年12月12日报送招股书中并未就此事进行详细说明，只列出了2015年8月深圳汇智复利投入金额为800万元。

　　据天眼查工商信息显示，汇智复利成立于2014年9月9日，全称为深圳汇智复利投资有限公司，注册资本为3000万元，注册地址为深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司），法定代表人为何晓玉，冯小树任总经理。

　　据多家媒体报道，冯小树此前身份为证监会发审委委员，于2014年2月辞职。据证监会2017年4月20日发布的行政处罚决定书显示，冯小树违法买卖股票获取暴利，证监会决定没收冯小树违法借他人名义持有、买卖股票的违法所得2.48亿元，并处以2.51亿元罚款。

　　上述罚单显示，1996年3月至2014年2月期间冯小树于深交所任职，2004年12月至2007年4月期间冯小树担任发审委委员。

　　据中国经营报报道，2014年2月，冯小树辞去公职，在此之前他的身份是深交所上市推广部副总监、高级执行经理。

　　何晓玉以第一大股东身份、冯小树以总经理身份共同出现在汇智复利这家公司中。证监会此前披露冯小树之妻名为何某玉。基于上述大概率重合性，可以推断冯小树之妻正是何晓玉。

　　根据工商资料，汇智复利成立之时，共有四位股东，分别是何晓玉、胡丽娟、陈晓辉、张钰笛，其中何晓玉以1500万元认缴金额持股50%，为第一大股东。法人代表为施小伟。公司的通讯地址为深圳市福田区天安数码城创新科技广场A703。