频繁现身在金融风险事件中的金交所，将迎来最后的结局。

　　湖南、辽宁、西安、重庆四地的地方金融监督管理部门先后发文，取消各自辖内金交所的业务特质，同时提示防范“伪金交所”风险。

　　以后四地都将不再有金交所，也不再有任何主体具备从事金交所相关业务资质。

　　其实这两年，陆陆续续有地方金交所关停。

　　比如2022年，江苏和河北的地方金融监督管理局就发过公告，清理整顿当地金交所，不再从事金融资产类交易场所相关业务。

　　这次是四个地方先后行动，可能是一个信号，预计各地的金交所会迎来新一轮“围剿”。

　　金交所，也就是地方金融资产类交易场所，最初是为国有不良资产处置提供一个统一公开的平台，盘活流动性不大的金融资产，由国企发起，省、市一级政府批准，在当地工商部门登记，有一定的政府背景。

　　从金交所诞生起，业务一直游离在监管范围之外，一度被评价为 “最厉害的牌照，就是没任何牌照”。

　　2010年5月，我国第一家金交所——天津金融资产交易所成立，之后各地大搞金交所，最多的时候达到80家，由此进入了金交所野蛮生长的时代。

　　由于有地方政府的审批增信，金交所逐渐发展为非标类金融资产的重要交易平台。

　　资管新规后，券商资管、基金子公司非标业务不断压缩违规，信托公司非标业务压缩，漏斗效应使得大量非标业务涌入地方金交所，定融产品迎来大爆发。

　　发行人多是房地产企业、地方城投债、企业应收账款等，多是固定收益类产品，收益比市面上的固定收益类产品要高。

　　金交所的定融产品，大多数会通过第三方财富管理公司或资产管理公司进行线下销售。

　　“中植系”旗下四大财富公司恒天财富、大唐财富、高晟财富及新湖财富，就是从2017年开始向个人投资者销售金交所定融产品。

　　平均年化收益率一般10%左右，一些定融产品年化收益率实际上高达13%-14%。

　　按道理来说，金交所在挂牌之前，要对发行人进行尽职调查，评估发行风险，但很多地方金交所的业务就是盖章，只负责收交易费。

　　交易所收取平均千二的手续费，企业发行1亿元的定融产品，金交所收20万元手续费。发行的企业没有征信记录也不管，交易费到手即可，并不进行任何资质审查。

　　只要项目不暴雷，各方都活得挺滋润的。

　　由于缺乏监管和风控，金交所给各类融资主体营造了一个肆意妄为的融资环境，很多在金交所挂牌交易的资产，本身就属于高风险、高收益的垃圾债。

　　尝到甜头后，不少民营资本设立或控制多家金交所，“雪松系”、“明天系”旗下都有自己控制的金交所，甚至自己下场发行融资产品，出现自融的情况。

　　正规金交所尚且如此，各类钻空子的“伪金交所“扎堆成立，更加没有门槛。

　　成立一家“伪金交所”太容易了，找偏远的县政府审批一下，或者干脆不去审批，直接成立公司，宣传上虚假增信，暴雷后注销了事。

　　据说，中植系的定融产品在正规金交所只有几亿的规模，其余散布在“伪金交所”，都是一笔糊涂账。

　　普通老百姓难辨真假，抱着侥幸心理把金交所产品当理财产品买，存在很大的风险，随着定融类产品逾期增多，普通投资者苦不堪言。

　　所以，监管出手了。

　　2018年，在全面整治影子银行问题的“资管新规“出台后，监管就提到妥善处理金融资产类交易场所风险隐患，首次明确将金交所业务范围限定为：

　　依法合规开展金融企业非上市国有产权转让、地方资产管理公司不良资产转让、地方金融监管领域的金融产品交易等业务。

　　后来逐步收紧，2019年和2020年两次明确提出，压缩金交所数量，严禁向个人销售产品及跨区展业。

　　2021年联席会议又强调，明确禁止为房地产企业、城投公司融资，压降非标规模，再次重申不得向个人销售、不得异地展业、不得新设金交所，按照“一省至多一家”的原则整合。

　　各地金交所数量从高峰时期的80家，下降至此次关停前的28家。

　　之前咱们讲“金融定调”，今年就是“严监管“的一年，有可能除北金所（北京金融资产交易所）之外的金交所，都会陆续关停，如果要留下，你就得融入监管体系。

　　像北金所已经被中国银行间市场交易商协会收购，处于强监管下。

　　金交所陆续关停，但对于已形成的存量资产和各类债权债务关系，很难说停就停。

　　估计对于仍有存量业务尚未完全化解的金交所，政府也会牵头也会协商解决，稳妥有序化解存量风险业务。

　　海航集团在多家地方金交所发行的定融产品，存量有300多亿元，“先锋系”的定融存量450亿元，最后都是由地方政府牵头处置。

　　即便是已经或即将被取消资质的金交所，只要仍有存量业务未化解，就不能一走了之，仍要以民事主体身份继续处理各项事宜。

　　而对于个人来说，如果你手上还持有定融产品，未爆雷的，千万不要有侥幸心理，能转就转，哪怕利息全不要，都尽量避免自己趟这个浑水，以后买所谓理财也要多加警惕。

　　说白了，金交所只是融资的渠道，只要融资需求在，就会有其他办法。

　　从去年开始，部分城投债通过从拍卖公司走债权拍卖，然后到期回购的方式，发行定融产品。

　　从金交所到拍卖公司只是换了个包装而已，归根到底我们还是要注意投资的底层资产，警惕各类非标产品，同时要破除各种“大而不倒”的光环。

每经编辑 廖丹    

11月22日 星期三

以日间收盘价计算，人民币对美元即期汇率两个交易日累计升值1127个基点，升幅达1.555%。中金公司表示：“当人民币脱离7.30附近并且开始连续升值之后，我们认为年内进一步往7.40方向贬值的预期或逐渐被扭转。预期扭转或引发此前延迟结汇的头寸加速入场，进而引发反身性行情。”

点评：有机构认为，大量未结汇的贸易顺差很可能意味着一旦市场对汇率预期发生转变，人民币汇率有可能显著反弹。之前的5轮人民币汇率贬值行情中，人民币汇率有4次在汇率触底之后的3个月显著反弹，平均涨幅是4.2%。潜在的结汇需求入场将会是推动人民币汇率回升的一大力量。

当地时间11月21日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）10月31日至11月1日的会议纪要，与会人员认为，为了在长期内实现就业最大化和通货膨胀率保持在2%的目标，同意将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%。与会人员一致同意将持续评估新的信息及其对货币政策的影响，并会考虑适当的额外政策收紧。

点评：美联储公布会议纪要透露其对货币政策的预期和对市场发展的评估仍然谨慎。与会人员预测，美国第四季度的国内生产总值（GDP）增长速度将较第三季度显著放缓，但下半年国内生产总值（GDP）的平均增速将略高于上半年。

11月21日，中国银行业协会发布《理财产品过往业绩展示行为准则》要求，在展示理财产品过往业绩时，应以醒目文字提醒投资者“理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎”，不得以明示、暗示或其他任何方式承诺产品未来收益。在选择过往业绩展示区间时，应注明区间起始时间和截止时间，完整会计年度的过往业绩展示除外。

点评：此次出台《行为准则》有助于规范理财产品过往业绩展示，使其能够真正成为投资者投资决策的参考，在向投资者充分披露信息和揭示风险的同时，也保障了投资者的知情权，进而有利于投资者在不同机构、不同理财产品之间作出更直观的比较，有助于减少投资者对于银行或理财公司的投诉。

11月21日，中国信托业协会发布《中国信托业社会责任报告（2022-2023）》。《报告》显示，截至2022年末，信托业受托管理信托资产21.14万亿元，同比增长2.87%。从信托投向上看，投向证券市场和金融机构的资金信托规模占比分别为28.99%和13.39%，同比分别增长6.62%和0.95%；投向工商企业、基础产业和房地产领域的资金信托规模占比分别为26%、10.6%和8.14%，同比分别下降1.73%、0.64%和3.6%。

点评：信托业受托管理资产同比增长逐渐回升，反映出信托行业的复苏迹象。信托资产的增长也反映出市场对投资的信心增加，对实体经济的融资支持也有积极作用。

11月份以来，多地房贷利率继续走低。贝壳研究院数据显示，继10月份百城首套、二套房贷利率创新低后，11月份，百城首套主流房贷利率平均为3.87%，二套主流房贷利率平均为4.43%，均较上月微降1个基点。

点评：百城首套房贷利率继续走低，这对购房者来说是一个积极的消息。房贷利率的下降可能刺激购房需求，提振楼市信心，对房地产行业产生积极影响。

据中央纪委国家监委驻中国工商银行纪检监察组、黑龙江省纪委监委消息：中国工商银行黑龙江省分行原党委书记、行长张晓辛涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻中国工商银行纪检监察组纪律审查和黑龙江省监察委员会监察调查。

点评：中国工商银行黑龙江省分行行长接受纪律审查和监察调查，体现了中央纪委对金融行业反腐败斗争的决心和力度。这有助于净化金融市场环境，维护金融秩序和公平竞争。

11月21日晚间，招商银行公告，2018年11月15日至19日，公司发行了规模为人民币200亿元的十年期二级资本债券。根据债券募集说明书相关条款的规定，本期债券设有发行人赎回选择权，发行人有权在本期债券第5年末，即2023年11月19日赎回本期债券。截至公告日期，公司已行使赎回权，全额赎回了本期债券。

点评：招商银行全额赎回二级资本债券，显示该行在资本方面的充足性和稳健性，这将增强市场对该行的信心。

浙江省政府官网11月21日公布的相关通知显示，省政府研究决定：免去林仁方的浙江省医疗保障局局长职务。值得注意的是，林仁方已于日前出任浙江农商联合银行党委书记。据浙江农商联合银行官方微信公众号11月19日消息，17日，该行召开党委（扩大）会议暨党委理论学习中心组学习会，行党委书记林仁方主持会议并讲话。

浙江农商联合银行于2022年4月18日挂牌成立，标志着全国深化农信社改革的第一单落地浙江。

11月21日晚间，华夏幸福公告，11月10日公司董事会批准公司设立总体规模约为255亿元的自益型信托计划，并拟以设立后的信托受益权份额抵偿相关金融债务。根据公司董事会授权，公司于11月21日完成上述《债务重组计划》相关信托计划设立事宜，信托规模为255.85亿元。

点评：华夏幸福完成债务重组计划设立，这将有助于减轻公司的财务压力，也让华夏幸福能在之后一段时间更从容地考虑如何扭亏的问题。

文/中央财经大学中国公共财政与政策研究院副教授孟祥轶、中央财经大学中国公共财政与公共政策研究院财政学博士研究生伦晓彤

2013年，我国积极设计了《中国金融教育国家战略（初稿）》。2022年恰是这一国家战略提出后的第十个年头。本文回顾我国在金融教育的国家战略框架下取得的进展及面临的挑战。本文提出，此时正应该集合各个利益相关方进行更正式的协商讨论以尽快出台金融教育国家战略。

2008年金融危机之后，世界各国陆续奔走在加强金融消费者保护及普及金融教育的道路上。十几年过去了，大约100个国家已经出台了金融教育的国家战略，协同一致地以提高全国居民的金融素养为主要目标。顺应这一国际趋势，2013年，人民银行、原中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、原中国保险监督管理委员会积极设计了《中国金融教育国家战略（初稿）》并提交给二十国集团（G20）领导人，明确了金融教育的重要性、各个利益方的协调合作机制、实现目标的路线图等。2022年恰是这一国家战略提出后的第十个年头，故笔者谨以此文抛砖引玉，回顾我国在金融教育的国家战略框架下取得的进展及面临的挑战，并提出行之有效的政策建议。

金融教育国际战略的前置准备

国家战略的准备、实施及修订必须有据可循，还要适应本国的国情及重点需求。因此，对于全国居民金融素养的测评和了解国内金融教育项目的发展是两项主要的前置准备。

在对于全国居民金融素养的测评方面，我国取得了较大进展。一方面，中国人民银行于2016年正式建立了消费者金融素养问卷调查制度。2017年开始在全国31个省级行政单位（除港澳台地区）每两年全面开展一次消费者金融素养问卷。调查从消费者态度、行为、知识和技能等多角度综合定性分析我国消费者的金融素养情况，并构建消费者金融素养指数得出全国消费者金融素养得分。另一方面，我国一些重要的居民住户跟踪调查也把金融知识及金融行为纳入其中，比如北京大学的中国家庭追踪调查（China Family Panel Studies，CFPS）和西南财经大学的中国家庭金融调查（China Household Finance Survey，简称CHFS）。这些调查结果为政策制定者提供了我国居民基本的金融素养状况。比如，从央行2017年、2019年及2021年三次调查来看，我国消费者金融素养得分缓慢上升，分别为63.71、64.77及66.81；2021年的报告还发现，“从国际比较看，我国消费者的金融素养水平在全球处于中等偏上水平。其中，在金融态度方面我国具有优势，在基础金融知识方面还有差距。……消费者对分散化投资等基本金融常识缺乏足够的认识，同时对金融投资的收益预期呈现非理性特征，容易产生非理性的投资行为”。

从国内金融教育项目的发展来看，各个利益相关方都在积极参与之中。金融机构不仅在每年9月的“金融知识宣传月”联合开展各样的宣教活动，而且在日常运营中也不断增加其金融教育项目，并逐渐从传统模式扩展到数字化模式；中小学校在道德与法治（思想政治）、数学等相关学科课程教材中，结合学生认知发展规律，有机融入金融基础知识相关内容；各类社会组织也纷纷投入金融普及教育的公益事业中来。如中国金融教育发展基金会在农村贫困地区开展的“金惠工程”教育普惠项目，惠及超过1.5亿人；北京秉正银行业消费者权益保护促进中心作为银行业消费者争议调解机构，同时也对公众提供金融教育项目，自主设计了数百种不同的宣传物料；花旗基金会与汇丰银行企业社会责任部门在我国较早地开展了金融教育公益项目的资助活动，培育并支持了众多公益教育类的非政府组织（Non-Governmental Organizations，简称NGO）的发展。

国家战略要建立适合国情的制度框架

国家战略要建立一个适合国情的制度框架，包括透明的合作与治理机制，清楚指定的牵头或负责机关，以及各个利益相关方的明确的分工与责任。因此，最理想的情况应该是对金融教育给予明确的法律授权。当然，实现这一点并不容易，目前也只有少数国家实施了普及金融教育的法律授权。

我国的国家战略仍然处在设计阶段，而2013年的初稿迟迟未能成为终稿。最接近于法律授权的就是2015年国务院办公厅印发的《关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》（国办发〔2015〕81号），其中明确要求“建立金融知识普及长效机制。金融管理部门、金融机构、相关社会组织要加强研究，综合运用多种方式，推动金融消费者宣传教育工作深入开展。教育部要将金融知识普及教育纳入国民教育体系，切实提高国民金融素养”……

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本 文 编 辑 ：孙世选