股权质押回购业务有何特点

金投股票讯，股权质押(PledgeofStockRights)又称股权质权，是指出质人以其所拥有的公司股权作为质押标的物而设立的质押。按照目前世界上大多数国家有关担保的法律制度的规定，质押以其标的物为标准，可分为动产质押和权利质押。股权质押就属于权利质押的一种。股权质押的主体包括出质人和质权人。

在股权质押过程中，出质人按照一定的法律程序将其拥有的公司股权收益权让渡给交易对手方——质权人。相应地，质权人支付事先约定的、一般不超过股权的收益权价值的对价。

因此，在股权质押完成后，出质人通过设立、让渡股权标的物获得质权人对价而成为债务人，质权人成为债权人，并以质押股权作为其债务的担保物权。股权质押在质押期间，出质人作为公司股东的身份不变，未经出质人公司其他股东同意，质权人不得转让出质股权；未经质权人同意，出质投资者不得将已出质的股权转让或再质押。

股权质押回购业务是以股权质押为基础演化出的创新业务。股权质押回购业务可简单的划分为股权的质押、相应质押股权赎回前后两个组成部分。相对于股权质押而言，股权质押回购业务不仅包括了股权质押业务，同时还事先对质押的股权设定不同条件下赎回的制度安排。

股权质押回购业务的出质人一般为需要资金的企业。质权人往往由银行、证券等金融机构充当。金融机构在开展股权质押回购业务时，既可通过设计发行理财产品募集资金实施，也可以自有资金开展股权质押回购业务。股权质押企业与金融机构在开展股权质押回购业务时，需事先签订相关合同，就质押股权的期限、数量、质押股权的价格、质押股权回购价格等条款进行约定。

特别需要指出的是股权质押回购合同中，股权质押价格远低于其市场价格，这使质权价值远低于质权的实际市场价值。同时，合同中明确了质押股权市场价值下跌时的质押资产池价值的“补充维持”机制。这些制度安排不仅确保股权质押回购业务资产的安全，大大降低了金融机构债权的风险，还保证开展该业务的金融机构获得可观的收益。因此，金融机构开展股权质押回购业务前景值得期待。

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　　股权质押融资风生水起 券商信托银行争推该类理财产品

　　数据显示，今年10月份A股就有483家公司的266.14亿股股权被用来做抵押融资，如果按照起始日股价的五折估算，融资规模约2200亿元。而金融机构有关股权质押的理财产品也卖得风生水起。有专业人士表示，鉴于类似6月份到8月份A股非理性调整的可能性较小，股权质押理财产品安全性有所提升。但部分股权质押率偏高、出资人财务状况不佳的也不排除存在违约风险。因此，即使有股权质押，投资者对该类理财产品也需要保持一份清醒。

　　文/表 广州日报记者

　　张忠安、林晓丽

　　“我们刚刚做过一单股权质押融资的，估计过几天还会有，现在还在沟通中。”广州一位券商营业部负责人透露。随着A股市场逐步活跃，股权质押融资也开始活跃。目前市场上股票质押融资量到底有多大？质押率高的股票有几成被质押了？这会不会给市场带来风险？

　　部分个股

　　大股东股权质押超过90%

　　“要不是在这个时间复牌，鲁锦集团压力可能就大了。”一位长期跟踪A股上市公司的资深投资者王先生称。记者发现，不少上市公司大股东将手中上市公司股权几乎全部质押给金融机构筹集资金，市场回暖让这些大股东可能躲过一劫。

　　11月19日新华锦复牌，由于停牌时股价较低，复牌后连续涨停，昨日收盘13.56元。而上述王先生称，如果不是市场回暖，股票复牌上涨，由于大量股权质押可能对大股东带来较大压力。

　　记者查询公告发现，今年7月7日，新华锦大股东鲁锦集团将所持900万股新质押给日照银行青岛分行，期限一年。而截至当日，鲁锦集团共质押新华锦19090.13万股，占上市公司总股本的50.77%。根据三季报，鲁锦集团目前持有新华锦19171.83万股，占总股本的50.99%。这也意味着，鲁锦集团持有新华锦的股权已经有99.57%都被质押出去了，如果股价出现非理性下跌，存在被爆仓风险。

　　除新华锦外，、等仍在停牌中的个股大股东股权质押率也超过90%。如今年9月中旬停牌的洲际油气大股东广西正和早在今年5月6日把7800万股质押给重庆国际信托，而此时，广西正和已把持有洲际油气99.88%的股份都质押出去了。同样，万泽股份大股东万泽集团也将持有万泽股份93.8%的股权质押。

　　因此，多数分析人士表示，由于这些公司大股东质押率非常高，如果股票出现持续下跌，手中已经没有用于追加质押的股权了，“如果按照今年三季度的行情，这些大股东要么追加现金，要么就被爆仓。但现市场回暖了，很多大股东质押率较高的个股在低位停牌，只要不出现大的利空，复牌后被平仓的概率就很小。”上述资深投资者王先生称。

　　近期股价低

　　银行乐意做股权质押

　　在供需两旺的情况下，券商、信托等金融机构开始大力推股权质押类的理财品，其中有一年期产品，质押率在30%～50%，收益率可达7%以上，银行也和券商合作并积极介入。据了解，股权质押在券商方面取得的融资价格更低，因此在银行申请股权质押融资业务的并不多。但有券商人士表示，相比其他业务，股权质押融资业务的收益并不高，做成券商理财产品的收益率并不高，因此这一类项目大多对接银行资金。

　　有股份制银行人士告诉记者，银行一直对股权质押融资业务保持开放心态，在风险可控的情况下适度开展。“不过近期，银行做股权质押融资业务确实增多了。一方面，为了控制不良率，银行放贷收紧了门槛，许多资产负债率较高、经营业绩下滑又无抵押品的企业，无法从银行获得贷款，开始转向股权质押融资；另一方面，近期股票价格较低，银行的风险较低，银行也愿意做。”该人士说。

　　有知情人士还透露，由于市场利率持续下行，理财产品收益率越走越低，银行为了尽量维持相对高水平的收益率，保住市场份额和客户黏性，也会逐渐提高权益类的投资比例。

　　有股份制银行相关负责人表示，银行在做股权质押贷款时，根据企业经营、市盈率等情况，质押折算率一般在0.1到0.6之间浮动，强行平仓线则为170%~180%。“折算率一般比较低，相当于实现就给上市公司积累了比较高的安全垫。”这位负责人认为，除了极端情况，比如流动性失去，存在一定风险，一般都是可控的。

　　另有银行人士也表示，股权质押业务的风险还是要看机构对不同融资人、质押标的股票的风控判断，并不能一言可概括。不过，股票固然存在停牌、连续跌停的风险，但股权质押业务的第一还款来源还是融资人，只有在融资人发生逾期时才会涉及质押股票的处置，当然银行还会设置有资金、股票追加等手段确保降低风险。

　　投资提醒

　　理财产品

　　风险仍不可忽视

　　“我们没有出现过违约，也不敢出现。”一家大型上市券商负责人对广州日报记者表示。记者走访发现，近期，在销售产品时，无论是券商还是信托，都声称产品设置了预警线和平仓线，达到预警线会要求融资方补充抵押物，达到平仓线会强制平仓以保证投资者的本金和收益。

　　“虽然目前很多理财产品都是如期兑付了，但没人敢保证有股权质押的产品就能稳赚不赔，过去没有过违约，但不代表未来不会出现。现在已有企业债违约了。”上述券商营业部负责人称。而记者也发现，作为出质人，部分上市公司股东偿债能力并不乐观。

　　上述券商营业部负责人对记者表示，从目前来看，股权质押相对的安全性较高，“因为有股权在我手中，大股东还不了债，我可以卖股票来保证出资人的本金安全和付给利息。但这里面也有一些风险，比如说，如果是非流通股，就比较麻烦，这个在融资融券中，不能作抵押物的，万一到了平仓线，你卖不了。同时，如果大股东本身资质就比较差，也存在到期偿还不了的风险。”

　　记者了解到，近期有一家上市公司大股东准备通过券商做股权质押融资，券商能为买家提供7.5%的收益。但这位大股东目前负债率超过90%，加上近期通过自有资金购买资产，预计负债率已经逼近100%。